【海富通基金张靖爽：积小胜为大胜 债券投资要做好风控】受资金面宽松等因素影响，近期债券收益率大幅下行，债市波动明显增大。对此，投资者该如何应对？在海富通富泽基金拟任基金经理张靖爽看来，债券投资稳健优先，要在深入研究基础上，积小胜为大胜，通过择时积极把握大周期中的趋势性机会。（上海证券报）

　　受资金面宽松等因素影响，近期债券收益率大幅下行，债市波动明显增大。对此，投资者该如何应对？在海富通富泽基金拟任基金经理张靖爽看来，债券投资稳健优先，要在深入研究基础上，积小胜为大胜，通过择时积极把握大周期中的趋势性机会。

　　深入研究是获取超额收益的起点

　　从张靖爽的投资经历看，2010年进入金融行业至今，始终专注于债券投资，对各类资产均有深入研究。2014年张靖爽担任基金经理助理，从2015年开始独立管理专户产品，目前担任海富通瑞祥一年定开债基、海富通新内需、海富通裕通30个月定开债基、海富通裕昇三年定开债基等基金经理，风格稳健，成绩优异。

　　良好的业绩源于张靖爽对债券投资的深刻认知。在她看来，深入研究是获取超额收益的起点，投资框架和理念可以随着市场变化而演进，但不管怎样，精细的研究是必不可少的。

　　从业10年来所历经的多次市场极端时刻，让张靖爽对风险控制格外重视。“胆量是牛市赚钱的法宝，而熊市则是投资技术的试金石，市场极端时刻的经历让我的投资研究框架更加完善。”

　　在张靖爽看来，债券投资天然具有“中等收益对应低波动”的属性。对于基金经理来说，降低波动性、控制回撤是应有之义，其核心则是要让收益和波动性相匹配。

　　如何提高夏普比率？张靖爽的应对之道是坚持高胜率的投资策略，不做低胜率但高赔率的事情。“如果有两个选择：一个是胜率5%，可以赚一倍；一个是胜率80%，可以赚6%，我肯定选后者。”

　　张靖爽认为，坚持高胜率的投资策略，能避免承担过高风险，尽管单次收益率不大，但可以积小胜为大胜，最终收获时间的玫瑰。

　　“我管理的产品，不追求牛市中一鸣惊人，但求在市场剧烈调整的时候，能很好地控制回撤。”张靖爽进一步解释说。

　　择时至关重要

　　在张靖爽看来，择时是债券投资最为关键的内核之一。不同于收益来源丰富的股票投资，债券不同类属资产的相关性极强，绝大多数时间里同涨同跌，因此择时至关重要。张靖爽认为，债券投资是围绕大的宏观景气周期变化展开的交易，核心是杠杆和久期。“当作周期判断的时候，就是在作时间维度的判断，所以做债券投资一定要做好择时。”

　　在张靖爽看来，债券策略研究的落脚点包含两个方面：一是组合久期的变动，二是信用评级的轮动。这两方面虽有不同，但驱动力却有很强的相关性。

　　按时间维度的不同，债券择时分为中短期择时和长期择时。张靖爽认为，如果负债非常稳定，完全可以忽略短期的波动，降低市场情绪对投资的干扰，做好大的宏观周期就可以了。但对于公募基金来说，由于流动性较高，申购赎回相对频繁，所以不仅要兼顾长周期，也要兼顾短周期。

　　在重大投资机会来临时敢于重拳出击，在缺乏机会时也能耐得住寂寞，是很多绩优投资人的成功之道。张靖爽同样如此，在她看来，在宏观、中观和微观三个层次形成共振的时候胜率最高，一旦出现就要抓住机会，重拳出击，超额收益才会急速放大。“胜率高的机会通常很少，在平常胜率不高的时候，就要耐心等待。”