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「雷曼配资」2020年我国宏观杠杆率 攀升至270% 增幅低于2009年

   [ 2020年全年,我国宏观杠杆率四个季度的增幅分别为13.9、7.2、3.6和-1.1个百分点。从杠杆率增速上看,第四季度已现“去杠杆”趋势。分部门来看,在2020年杠杆率23.6个百分点的增幅中,企业部门贡献了主要力量。 ]

   2020年中国宏观杠杆率数据出炉!日前,国家金融与发展实验室(NIFD)发布《2020年度中国杠杆率报告》(下称《报告》),数据显示,2020年我国宏观杠杆率从2019年末的246.5%攀升至270.1%,增幅为23.6个百分点。

   受疫情影响,2020年以来多国实施了一系列货币宽松政策,全球杠杆率大幅抬升,备受市场关注。“对于我国来说,杠杆率增幅可以说是大而有度,虽然出现上升,但低于2009年的增幅,同时也低于发达经济体2020年前三季度的增幅。”NIFD国家资产负债表研究中心秘书长刘磊告诉第一财经记者。

   从季度来看,去年,我国杠杆率增幅呈逐季回落态势,四季度已出现“去杠杆”。《报告》称,这充分显示出,面对疫情,政策当局的扩张与扶持政策仍有节制,不搞“大水漫灌”,给未来发展留有政策余地;寻求稳增长与防风险的平衡,体现监管定力与克制以及跨周期调控的意图。

   未来,保持宏观杠杆率基本稳定仍是一大重任。刘磊称,按照2020年下半年债务增速分析,预计2021年宏观杠杆率将在上半年有所下行,从当前的270.1%下降到267%左右,随后再回升至270%,全年宏观杠杆率将与上年持平甚至略有下降。

   整体增幅大而有度

   《报告》显示,2020年全年,我国宏观杠杆率四个季度的增幅分别为13.9、7.2、3.6和-1.1个百分点。从杠杆率增速上看,第四季度已现“去杠杆”趋势。

   具体而言,第一季度13.9个百分点的增幅是仅低于2009年一季度的历史次高点,这主要是受企业部门杠杆率攀升影响,该季度企业部门杠杆率大幅上升了9.9个百分点。

   到了二季度,宏观杠杆率增速收窄,上升7.2个百分点,只及一季度增幅的一半左右;而三季度又只及二季度增幅约一半,增幅再度趋缓;直至第四季度,杠杆率增速由正转负,出现了季度性的杠杆率回落,下降1.1个百分点。

   “第四季度名义GDP增速的较快上升是推动宏观杠杆率出现季节性回落的主要原因。”刘磊说,从驱动因素上看,此前杠杆率出现明显抬升是受债务增速上升和经济增速放缓影响,但到了第四季度,随着经济的逐步复苏,名义GDP同比增速达7.0%,使得该季度杠杆率下降。

   全年来看,宏观杠杆率增速经历了前高后低的过程,但值得一提的是,刘磊称,疫情冲击之下,相比全球市场,我国杠杆率增幅可以说是大而有度。

   国际金融协会(IIF)最新数据显示,发达经济体杠杆率从2019年末的273.5%升至2020年三季度末的304.2%,共上升30.7个百分点;新兴经济体从2019年末的186.7%升至三季度末的208.4%,上升21.7个百分点;全球(即全部报告国家)杠杆率从2019年末的241.0%升至三季度末的268.4%,上升27.4个百分点。

   “由于大部分国家在2020年下半年遭受疫情冲击仍然严重,预计四季度杠杆率仍会上升。”《报告》称。据此,我国全年23.6个百分点的增幅,不但低于2009年31.8个百分点的增幅,也低于发达经济体2020年前三季度30.7个百分点的增幅。与此同时,我国实际GDP增长2.3%,名义GDP增长3.0%,是全球唯一实现正增长的主要经济体。

   国家金融与发展实验室主任张晓晶称,这充分显示,面对疫情冲击,政策当局的扩张与扶持政策仍有节制,不搞“大水漫灌”,寻求稳增长与防风险的平衡。

   展望未来,不少业内人士认为,稳杠杆仍是一大重任。方正证券(601901,股吧)首席经济学家颜色此前就对第一财经记者表示,目前我国经济增长优势明显,可能将出现贷款需求较为旺盛、银行信贷扩张意愿增强的现象,从而导致宏观杠杆率的过快上涨。因此2021年要加大对宏观杠杆率的关注度。宏观杠杆率的上升也会对银行有较大影响,2021年银行的不良贷款的实际风险或将高于账面风险。

   而基于对未来债务水平和名义GDP的预期,《报告》预计2021年宏观杠杆率将在上半年有所下行,从当前的270.1%下降到267%左右,随后再回升至270%,全年宏观杠杆率与上年持平甚至会略有下降。

   企业部门加杠杆最大

   分部门来看,在2020年杠杆率23.6个百分点的增幅中,企业部门贡献了主要力量。数据显示,去年全年,非金融企业部门杠杆率上升了10.4个百分点,从2019年末的151.9%增长至162.3%。

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