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「股票融资」高收益债策略周报2021年第6期:高收益债尾部交投规模上涨 净价指数先涨后跌

  策略建议

      CCXI 高收益债券财富指数周度走势:上周,指数波动上行,小幅上涨;2 月5 日指数点位为111.75,较前一周上涨0.074%。

      尾部风险或将加速暴露:在理财净值转型的背景下,风险事件扰动叠加资金面紧平衡预期导致投资者风险偏好下行,市场波动加剧,弱资质主体估值压力较大,3 月-4 月高收益债券到期及回售高峰将至,市场融资环境边际趋紧,弱资质主体信用风险或将加速暴露,建议投资者谨慎对待不确定性较高的债券。

      回归基本面分析,理性看待“外部支持”:“类城投”信仰、股东支持的择券逻辑再次受到挑战,建议投资者回归基本面分析,理性看待“外部支持”,回避经营不善、债务负担重、融资收缩等特征的产业债主体。

      一级市场:供给保持高位,发行利率小幅走高

      发行情况:上周高收益债一级市场发行规模为349.40 亿,发行规模连续三周保持高位,加权发行利率为6.84%,较前一周上行15BP,发行利率小幅走高;加权信用利差400.52BP,较前一周上行20BP。

      二级市场:尾部交投规模上涨,净价指数先涨后跌

      运行情况:上周CCXI 高收益债券被动型净价指数整体呈先涨后跌趋势。

      1)从主体类别看,各主体性质净价指数均下跌,非城投国企净价指数跌幅较高;2)从区域及行业看,城投债各区域净价指数多数下跌,仅福建、浙江、江苏实现正收益,产业债多数行业实现正收益率,批发和零售业行业涨幅较高。

      成交情况:上周高收益债成交总额为740.92 亿元,较前一周增加16.34%。

      1)从成交量价看,投资型高收益债城投、国企交投活跃度增加,投机型高收益债交投规模上涨;2)从估值偏离度看,以低于估价净价成交为主,偏离度绝对值在2%及以上占比14.46%。

      风险关注:信用风险溢出效应 资金面超预期收紧

      债市风险动态

      “17 康得新MTN001”兑付风险提示。

      西部航空有限责任公司、华夏幸福基业控股股份公司、广州航新航空科技股份有限公司、三亚凤凰国际机场有限责任公司、海航机场集团有限公司主体及债项评级下调,评级展望为负面;亿利洁能股份有限公司债项评级下调,评级展望调整为稳定。

      华夏幸福基业股份有限公司主体及债项评级下调,并列入可能降级的观察名单。

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